Madepro.site

Расчет экономической эффективности









Формирование дивидендной политики

Говоря о дивидендной политики, в первую очередь нужно понять, что представляет собой дивиденд. В двух словах - это денежный доход акционеров общества. Источниками дивидендных выплат могут выступать как чистая прибыль за отчетный период (нераспределенная прибыль прошлых отчетных периодов) и, предусмотренные законодательством, специальные фонды, которые специально созданы для этой цели (то есть, в том случае, если имеется недостаток прибыли или убыток общества применяются для выплаты по привилегированным акциям). Именно поэтому, в теоретическом аспекте, предприятие может выплатить своим акционерам общую сумму всех текущих дивидендов в размере, намного превышающем прибыль всего отчетного периода. При этом базовым будет являться вариант распределения всей чистой прибыли за текущий период.

Дивидендная политика высчитывает размер всех привлекаемых предприятием внешних источников финансирования, и, одновременно с этим, определяет соответствующую долю средств отвлекаемых от реинвестирования для производства выплаты дивидендов.

Основными этапами, служащих формированию дивидендной политики, являются:

. учет основных факторов, которые определяют формирование дивидендной политики предприятия;

. разработка соответствующего механизма распределения прибыли в точном соответствии с избранным видом дивидендной политики;

. определение форм для выплат дивидендов;

. выбор определенного типа дивидендной политики в строгом соответствии с финансовой стратегией АО;

. оценка эффективности дивидендной политики предприятия;

. определение соответствия определенному уровню дивидендных выплат на одну единицу акции.

Согласно теоретическим позициям выбор дивидендной политики предприятия предполагает решение двух самых важных, ключевых вопросов:

влияет ли размер дивидендов на изменение всего богатства акционеров?

если да, то каков должен быть оптимальный их размер?

При прочих равных условиях, чем большая часть прибыли расходуется непосредственно на дивидендные выплаты, тем меньше денежных средств может быть реинвестированной в компанию, тем медленнее будут темпы ее роста и тем проблематичнее рост стоимости курса ее акций.

Теоретически решить вышеперечисленные вопросы можно с помощью трех подходов:

. Дивидендная политика влияет на размер совокупного капитала акционеров. Основными представителями этого подхода считается идеологи М. Гордон и Дж.Линтнер.

Первые статьи по данному поводу были опубликованы во второй половине 50-х годов. Основным их аргументом является крылатая фраза: «Лучше синица в руках, чем журавль в небе». Именно поэтому теория Гордона и Линтера прозвали теорией «синицы в руках». Суть этой теории заключается в том, что инвесторы, отталкиваясь от принципа минимизации риска, где обычно предпочитают текущие дивиденды за период доходам, лишь потенциально представляющимися возможными в будущем. Это касается и возможному приросту капитала акционерного общества. Помимо этого, все текущие дивидендные выплаты в значительной степени уменьшают уровень неопределенности инвесторов по отношению к целесообразности, а также выгодности инвестирования в определенную компанию. Таким образом, инвесторов удовлетворяет наименьшая норма чистого дохода на инвестированный капитал, которая используется в качестве коэффициента дисконтирования. Все вышеперечисленное приводит к увеличению рыночной оценки всего акционерного капитала. Следовательно, если дивиденды не будут выплачиваться, неопределенность будет возрастать. В свою очередь, возрастание для акционеров - это норма дохода, что приводит к уменьшению рыночной оценки всего капитала акционерного общества, другими словами, к уменьшению благосостояния акционеров. Схематически, это будет выглядеть так:

По теории «синицы в руках» Гордона и Линтнера доходность акций ожидается путем увеличения по мере снижения доли дохода, которые идут на выплату всех дивидендных выплат, так как инвесторы более всего заинтересованы именно в дивидендных выплатах, и в редких случаях в доходах, получаемых от прироста капитала, ожидаемого получить за счет нераспределенной прибыли. По данной теории рубль ожидаемых дивидендов примерн6о стоит больше, чем рубль от ожидаемого прироста капитала.

Анализируя теорию Гордона и Линтнера «синицы в руках» можно сделать следующий вывод. В формуле общей доходности предприятия дивидендная доходность имеет приоритетное, лидирующее значение. Таким образом, увеличивая долю дохода, направляемую на дивидендную выплату, можно способствовать увеличению рыночной стоимости фирмы, другими словами, увеличению благосостояния акционеров предприятия. Перейти на страницу: 1 2

Читайте также:

Роль малых предприятий в экономике России В условиях мирового экономического кризиса малый бизнес в России столкнулся в последний год с серьезными проблемами, так как негативные последствия кризиса проявились практически во всех секторах народного хозяйства, включая малый бизнес, в котором занята существенная часть населения. Тем не м ...