Madepro.site

Расчет экономической эффективности









Монополистическая конкуренция на нефтяном рынке

Одним из наиболее наглядных примеров монополистической конкуренции является нефтяной рынок. ИФК "МЕТРОПОЛЬ": "ЛУКОЙЛ" опережает конкурентов по показателю EBITDA и свободному денежному потоку

По показателю EBITDA в расчете на баррель ЛУКОЙЛ остается более прибыльным по сравнению со своими аналогами в 2009 г., - говорится в аналитическом отчете от ИФК "МЕТРОПОЛЬ".

Несмотря на то, что результаты оказались ниже ожиданий, необходимо отметить, что по итогам 2009 г. EBITDA ЛУКОЙЛа по US GAAP, рассчитываемая как операционная прибыль плюс амортизация и доходы от аффилированных компаний, составила 14,1 млрд. долл. США, тогда как аналогичный показатель Роснефти - 13,6 млрд. долл. США. Поскольку объем добычи нефти и газа ЛУКОЙЛа на 5% ниже аналогичного показателя Роснефти, EBITDA ЛУКОЙЛа на бнэ составила 17,4 долл. США против 15,6 долл. США для Роснефти (рис.3.1).

Рис.3.1 EBITDA(операционная прибыль плюс амортизация и доля в прибыли аффилированных компаний)

Это объясняется не только относительно высоким качеством перерабатывающих мощностей ЛУКОЙЛа, но и сильными позициями в сегментах розничной торговли, нефтехимии и добычи за рубежом. Преимущество ЛУКОЙЛа над Роснефтью в отношении рентабельности может исчезнуть в 2010 г., если будет сохранена нулевая пошлина на нефть с месторождений Восточной Сибири в течение всего оставшегося года, но должно снова появиться в 2011 г., если данная пошлина будет составлять порядка 60% относительно базовой ставки.

Способность ЛУКОЙЛа генерировать свободный денежный поток выше, чем у других российских нефтедобывающих компаний

Основываясь на свободном денежном потоке от операций (до изменений в оборотном капитале), уменьшенном на величину капиталовложений, рассчитывается объем денежных средств, который смогут сгенерировать ведущие российские нефтедобывающие компании, как в абсолютном выражении, так и в расчете на бнэ. Самый высокий показатель наблюдается у неторгуемой компании TNK-BP International - ее свободный денежный поток составляет 6,8 долл. США в расчете на бнэ. ЛУКОЙЛ генерирует 6,0 долл. США в расчете на бнэ, однако совокупный объем свободного денежного потока ЛУКОЙЛа превышает показатель ТНК-BP. Более того, свободный денежный поток ЛУКОЙЛа превзошел аналогичные показатели Газпром нефти и Роснефти как в абсолютном выражении, так и в расчете на бнэ.

В 2009 г. увеличение денежного потока ЛУКОЙЛа было частично нивелировано увеличением оборотного капитала, а также осуществлением приобретений, главным образом, в сегменте переработки. На 2010 г. никаких крупных приобретений не запланировано, тогда как увеличение оборотного капитала будет ограничено вследствие стабилизации цен на нефть.

Международные проекты по добыче, не подпадающие под налоговое законодательство РФ, становятся для компании приоритетом

К 2015 г. ЛУКОЙЛ планирует добывать порядка 0,45 млн. бнэ/сут. на месторождениях за пределами России. Это составит порядка 20% от совокупного объема добычи компании в 2015 г. по сравнению с 9% в 2009 г. Добыча будет вестись, главным образом, на месторождениях Казахстана, Ирака (нефть) и Узбекистана (газ). Однако данные планы не учитывают добычу на недавно обнаруженных месторождениях на побережье Западной Африки. В период 2011-2013 гг. ЛУКОЙЛ намерен ежегодно направлять от 20% до 45% совокупных капиталовложений в разведку и добычу за пределами России.

ЛУКОЙЛ также отказался от планов по приобретению новых активов в сегменте переработки в пользу капвложений в разведку и добычу. Ежегодный бюджет инвестпрограммы ЛУКОЙЛа составляет 8,0-8,5 млрд. долл. США в период 2010-2012 гг., что на 14-21% превышает прогноз на 2010 г., однако, на 5-16% ниже прогноза на 2011-2012 гг. Несмотря на ожидаемый ЛУКОЙЛом переход от адвалорной системы налогообложения нефтедобывающей отрасли, к системе, основанной на налоге на сверхприбыль, неопределенная ситуация с временными рамками и условиями данного перехода оправдывает стратегию компании по развитию иностранных активов.

Потенциал открытий запасов углеводородов в Западной Африке.

ЛУКОЙЛ подтвердил открытие крупных запасов на шельфовом месторождении Дзата-1, расположенном на территории Ганы в Западной Африке. Компания планирует бурение еще одной скважины на месторождении Дзата-1 и трех скважин на территории соседнего Кот- д’Ивуара. Несмотря на то, что ЛУКОЙЛу принадлежат основные доли в данных проектах, американская независимая компания E&P Vanco Energy действует в качестве оператора и осуществляет масштабную экспертизу буровых работ. Согласно данным ЛУКОЙЛа, при бурении первой скважины на месторождении блока Cape Three Points были обнаружены газ и легкая нефть. Относительно большая эффективная мощность продуктивного пласта, по данным ЛУКОЙЛа, равная 25 м., также вселяет оптимизм. Кроме этого, Правительство Ганы стремится к развитию наземной инфраструктуры, включающей в себя порт, с целью осуществления добычи на шельфовых месторождениях. Перейти на страницу: 1 2

Читайте также:

Система управления демографическим развитием муниципального образования Тогучинский район Кризисные явления последних лет в России нашли свое проявление на фоне общих для всех стран тенденций в демографическом развитии. В России образовалась специфическая структура населения, которая в условиях острого экономического и политического кризиса, инерционности процессов демографического ...